（来源：华创交运）

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公司公告2025年报及26年一季报：

1）2025年业绩同比增长51%。公司25年实现收入159.87亿元，同比下降1.7%；归母净利润9.87亿元，同比增长51.11%；扣非净利8.77亿元，同比增长57.37%。

其中25Q4实现营收45.72亿元，同比下降6.59%；归母净利润2.58亿元，同比增长187.5%；扣非净利2.74亿元，同比增长371.36%。

2）26Q1，公司实现营收34.58亿元，同比下降3.04%；归母净利润2.43亿元，同比下降11.64%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比下降14.27%。

3）盈利水平：2025年公司毛利率16.96%，同比提升0.43pct，净利率7.14%，同比提升1.97pct。2026Q1，公司毛利率16.09%，同比下降2.25pct，净利率9.22%，同比下降1.32pct。

4）汇兑损失影响部分业绩表现：由于汇兑损失同比增加，公司2025年财务费用同比增长86.58%至1.6亿元26Q1财务费用同比增长69.22%至0.34亿元。

汽车金属部件轻量化业务：持续优化客户结构，增加高附加值客户产品配套供应量并降本增效，盈利水平提升。

2025年，板块实现营收132.41亿元，同比微降1.55%，毛利率同比提升1.61pct至16.43%。其中，镁合金业务（万丰镁瑞丁）利润表现亮眼：镁合金产品销量同比下降16.82%，但子公司万丰镁瑞丁实现净利润2.75亿元，同比大幅增长31.87%，主要得益于公司内部经营成本费用控制增效。

通航飞机创新制造业务战略布局加速。

1）2025年，公司通航飞机创新制造业务实现营业收入27.46亿元，同比下降2.42%，子公司万丰飞机工业实现净利润1.62亿元，同比下降 27.77%，主要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，内部业务整合并加大市场开拓力度增加了费用成本所致。

2）eVTOL战略布局取得关键突破：

2025年3月，公司通过子公司收购全球eVTOL先驱Volocopter GmbH的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图，公司努力推进部分eVTOL机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。

2025年11月，Volocopter先锋机型VoloXpro获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重要一步。

3）研发加码：公司全年研发投入总额7.14亿元，其中资本化研发支出达2.46亿元，同比高增121.18%，主要用于VoloCity、VoloXpro两款eVTOL机型及eDA40等新机型的开发投入。

投资建议：基于原材料成本上升的影响考虑，我们预计公司26-28年盈利预测为11、12.4、14.5亿元，对应PE为27、24、20倍。低空经济被提级为新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，强调“推荐”评级。

风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。

具体盈利预测、投资建议等内容详见华创证券研究所2026年4月30日发布的报告《万丰奥威：汽车轻量化业务盈利提升，eVTOL战略布局取得关键突破》

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