（来源：国金证券研究所）

国金低空经济研究

今年3月国家两会期间进一步明确对低空经济的支持政策，各地政府亦出台了2025年低空经济的具体规划，25年已然成为低空经济加速产业化之年！

军工核心观点

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军工团队首席杨晨：低空经济市场规模空间巨大，基础设施和飞行器制造两大领域将核心受益

低空基建由空管系统及物理基础设施组成，是低空经济的必要前提条件，起到至关重要的支撑作用，保障低空经济在“异构、高密度、高频次、高复杂度”的情况下正常运转。目前低空经济整体处于发展初期，所需要的基础设施建设既脱胎于传统的通用航空基础设施，又在其基础上对信息感知和信息处理能力做了较大的提升。

展望未来发展，在国家级别的规划层级，低空经济含低空基建的整体规划为十年以上的长期规划。省市级规划层级，多为三年期左右的时间维度，时间短于国家层级的规划。多地围绕低空基建的信息处理系统/服务平台等重点项目已推进落地。

随着数字化低空经济的推进，低空基建的需求将快速释放。根据国家相关政策，2030年前低空基建要基本完成。因此在2023-2030年期间，低空基建有望实现陡峭的增长斜率。后续更多基建项目值得重点期待。

无人机是低空经济主导产业，eVTOL是低空经济重要载体，新型飞行器场景快速拓展空间广阔。技术成熟度提升下产品研发及取证周期有望缩短，多款产品有望迎来取证，商业化运营落地在即，应用场景逐步拓展打开市场空间。

风险提示：低空经济相关政策落地进度及力度不及预期、基础设施建设配套进度不及预期、eVTOL研发及取证进度不及预期。

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建材核心观点

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建材团队首席李阳：低空经济领域新材料应用方向以及规划设计板块值得关注

①碳纤维：碳纤维复合材料已成为低空经济飞行器的核心轻量化材料。参考目前已发行的低空飞行器，碳纤维复合材料约占无人机结构总质量的60-80%。根据中国低空经济联盟发布的《低空经济发展趋势报告》预测，到2030年我国eVTOL市场保有量有望突破10万架，据此测算，2030年我国eVTOL行业拉动碳纤维增量约2.04万吨。2024年我国碳纤维需求为6.03万吨，有望成为碳纤维下一个关键增长极。

②芳纶纸：芳纶纸蜂窝芯材目前在民用航空、直升机、大型固定翼无人机上均有成熟应用。一般低空飞行器或无人机单架用量在几十至上百kg不等。假设单台eVTOL芳纶纸用量约40-60kg，至2030年保有量突破10万架时，将拉动芳纶纸增量约4000-6000吨。

③PEEK材料：由于其轻质、高强、尺寸稳定、耐腐蚀、耐高温等特性，已开始应用于无人机桨叶。

④胶粘剂：可用于无人机散热（导热凝胶）、粘接电机磁钢（环氧系列结构胶）、电调内部主板灌封、电机控制线路板（三防胶）、视窗屏幕粘接（热熔胶）等。

⑤玻纤：以碳玻混（碳纤维/玻纤复合材料）等结构形式应用于无人机领域。

⑥规划设计：规划设计是低空经济基础设施建设的先行步骤。

风险提示：低空经济政策推进不及预期；碳纤维/芳纶纸等新材料国产替代进程不及预期；原材料价格波动风险。