（来源：中航军工研究）

文 张超 方晓明 宋翰生

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报告摘要

2025年，低空经济从二级市场行情表现来看相对平淡，没有再现2024年大主题、大行情的特点。相较于2024年的宏大叙事，2025年资本市场开始关注产业的实质进步，同时从顶层定调来看，因地制宜、去虚火强安全一系列的基调，促进产业进入相对理性的发展的阶段。

一、2025年低空经济产业回顾

回顾过去的一年，尽管从二级市场层面对低空经济热度有所下降，板块出现阶段性调整；但回归产业本身，行业各主体保持战略定力，对产业的体系构成、难点堵点、发展节奏、商业模式进行了大量的论证和探索，也取得了较好的成效，为行业从概念到产业，从产业到综合经济形态打下了坚实基础。

2025年，低空经济进展来看，一是顶层的设计持续完善，多部门协同保障产业体系推进。二是基础设施建设先行取得初步进展，尤其以地方政府牵头统筹，多个省市建设对应的飞行服务平台，为低空经济“飞得起来管得住”做准备。三是技术和装备在持续迭代，如中大型的eVTOL适航，固态电池突破有条不紊推进。四是商业应用路径和节奏基本明确，由国家发展改革委牵头定调了“三先三后”场景应用原则。

二、2026年低空经济政策、产业、投资关键词展望

进入2026年及面向“十五五”，低空经济有望迎来政策筑底、基建提速、技术破局、场景盈利的发展新阶段。

①  政策关键词：系统、规范、精准

低空经济连续两年写入《政府工作报告》，进一步明确战略定位。各产业主管部门协同发力，对产业发展顶层设计和节奏进一步明确。近日，多部门联合发布多个纲领性文件，如2025年12月，国家发展改革委印发《低空统计分类》进一步厘清产业边界及核心产业范畴。新修订《民用航空法》将于2026年中实施，新增较多低空经济内容，为我国低空经济发展“量身定制”了专项法律规定。2026年2月，十部门出台《低空经济标准体系建设指南》，为行业标准提供统一指导；五部门发布《关于加强信息通信业能力建设 支撑低空基础设施发展的实施意见》，是我国首个从国家层面系统部署低空信息通信基础设施的纲领性文件，核心是用5G-A、通感一体、空天地融合筑牢低空经济“数字底座”，提出到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%。

我们认为，2026年政策仍将围绕“安全与发展并重”核心原则，聚焦顶层设计细化、空域改革深化、产业生态完善等方面进行了细化，同时，各地方政府则在产业体系架构下，重点推进细则落地、项目启动、试点扩围，推动低空经济进入规模化、高质量发展新阶段。

②  产业关键词：基建先行、技术突破、场景拓展

低空基础设施是低空经济发展的核心支撑，也是核心支柱产业之一，“十五五”前期有望优先落地，为产业商业应用打基础。从低空基建核心产业链来看，信息基础设施由政府牵头统筹，打造数字底座、保障低空飞行、低空数据安全；安全基础设施则需推进技术攻关和融合，提升产业供给能力；物理基础设施则传统改造与新基建并存。

低空制造有望呈现技术突破牵引产业升级的鲜明特征。通用航空国产替代有序推进；无人机技术融合深化，行业应用渗透率提升；eVTOL飞行器则迈进工程验证和产业化新阶段。

低空运营呈现出成熟场景加快推广、成长型场景加速落地、培育型场景稳步推进的总体态势，低空运营活动在数量、类型和组织方式上均实现明显拓展。

③  投资关键词：体系能力、技术降本、商业能力

从投资视角看，站在当前时点，尽管低空经济距离产业爆发仍有部分难点堵点亟待解决，从政策供给、技术供给及产业供给上尚需进一步提升能力，但其强产业支持力度、大市场空间的特点决定了低空经济是值得长期投资，耐心投资的重要赛道。展望2026年，我们认为应重点的三条投资主线：

一是围绕低空经济体系能力提升，基建适度超前建设，优先受益。类比于新能源汽车产业的发展历程证明了在一个新产业的发展需要基础设施先行，用以保障产业从“试点验证”走向“规模化商业”。这一逻辑对低空经济同样成立。eVTOL等新型飞行器的商业化，本质上依赖于 “能飞、能落、能管”的低空基础设施网络。只有先构建起覆盖核心城市、交通枢纽和关键场景的垂直起降场（Vertiport）体系，以及与之配套的低空通信、导航、空管网络，才能真正消除主管部门、运营方和用户的顾虑，为低空经济的规模化发展铺平道路。在低空基建领域建议重点关注低空通信及低空智联网、精准导航、反无系统等，上述领域技术门槛较高，需求大；一旦企业在相关领域取得技术突破，有望较好的带动业绩增长。

二是低空制造端技术降本，整机、动力技术迭代实现降本，进而提升场景渗透率。低空经济要真正发展成规模，必须在技术降本与商业推广之间形成正向闭环。以无人货运物流为例，产业爆发的核心点之一即吨公里成本与当前运输方式的差异，进而决定场景渗透率。在低空制造领域，建议重点关注飞控与航电、动力系统、电机等价值量占比较高的环节。

三是低空运营遵循“三先三后”场景拓展原则，是低空经济的价值变现核心环节，连接制造、基建与终端场景，其核心逻辑为向规模要效益。

在全球科技革命和产业变革的大背景下，低空经济作为战略性新兴产业，正展现较大的发展潜力和创新活力，也是科技创新和产业创新融合的典型体现。尽管产业发展不会一蹴而就，但产业发展趋势明确清晰。对于投资而言，行情也不会一蹴而就，长牛、慢牛更加符合产业整体的发展阶段，保持耐心与定力，理清产业规律，筛选细分领域，共同迎接低空经济发展机遇。

详细政策、产业及投资分析分析见正文。

三、建议关注

低空基础设施建设：莱斯信息（空管系统）、四川九洲（空管系统）、海格通信（空天地一体化低空通信）、中科星图（数字基础设施）、北斗星通（北斗高精度定位）、中兴通讯（5G-A通感一体低空通信）、航天南湖（低空雷达）、国睿科技（低空雷达）、深城交（低空数字基建）等。

低空制造：纵横股份（整机制造及运营）、航天彩虹（整机制造）、亿航智能（整机制造）、宗申动力（动力系统）、英搏尔（电驱电控）等。

低空运营：中信海直（直升机运营）、海特高新（维修培训）等。

四、风险提示

①   低空空域开放程度不及预期的风险。我国低空空域改革仍在推进，低空空域分级分类管理、规划仍在试点，全国统一标准尚未完全落地，距离成规模开放应用仍需时间。

②   低空飞行器适航认证进展不及预期的风险。目前针对传统飞机的适航审定程序，有通用的适航标准，流程非常清晰。eVTOL产品构型多样，发展路线较多，目前仍在持续推进形成共识的适航标准，可能出现适航审定进度不及预期的风险。

③   企业运营发展不确定性的风险。目前低空经济产业链一级投融资市场较为火热，但产业还处于发展早期，且产品进入大规模商业化运营尚需时日，存在企业因中途运营发展不利造成的资金链断裂风险。

证券研究报告名称《低空经济2026年展望：智联天地强安全，“三先三后”拓场景》

对外发布时间：2026年3月11日

中航证券研究所着力打造以总量研究引领，军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。董忠云博士担任公司首席经济学家，张超任所长、军工团队首席分析师。

研究所拥有一支近二十人的军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，还包含科技电子、新材料、新能源、先进制造、农林牧渔、非银金融、社服&传媒、医药生物等行业研究团队。目前主要业务有：投资咨询、战略咨询、行业主题指数定制、项目类合作等。 

张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券研究所所长、军工行业首席分析师，毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员；2022-2023年wind金牌分析师国防军工行业第一名。

zhangchao@avicsec.com

方晓明（证券执业证书号：S0640522120001），中航证券航空航天首席，清华大学工程力学与航天航空专业学士、经济学专业双学士，航天航空学院飞行器设计专业硕士；具备军工行业股权投资经验，关注航空航天领域。

fangxm@avicsec.com

宋翰生（证券执业证书号：S0640124040001），中航证券研究所军工行业研究助理，墨尔本大学信息系统专业硕士，主要覆盖航空、民机、航发领域及相关上市公司。

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